Новости

Jul 31, 2023

Доверенные лица ERISA могут учитывать факторы ESG при выборе инвестиций и реализации прав акционеров

22 ноября 2022 года Министерство труда («DOL») опубликовало окончательное правило — «Осторожность и лояльность при выборе инвестиций в план и осуществлении прав акционеров» («Окончательное правило») — в соответствии с Законом о сотрудниках.

22 ноября 2022 года Министерство труда («DOL») опубликовало окончательное правило — «Осторожность и лояльность при выборе планов инвестиций и осуществлении прав акционеров» («Окончательное правило») — в соответствии с Законом о пенсионном обеспечении сотрудников 1974 года (ERISA). что «разъяснилось, что фидуциарии могут учитывать изменение климата и другие экологические, социальные и управленческие (ESG) факторы, когда они принимают инвестиционные решения и когда они реализуют права акционеров, включая голосование по резолюциям акционеров и выдвижению кандидатур в совет директоров». Окончательное правило фактически отменило два правила, опубликованные в последние месяцы правления администрации Трампа, которые по сути запрещали учитывать факторы ESG, когда фидуциарии ERISA выбирали инвестиции или осуществляли права акционеров. По сути, администрация Байдена теперь позволила фидуциарам, управляющим фондами ERISA, учитывать «факторы, [которые] могут включать экономические последствия изменения климата и другие соображения ESG для конкретных инвестиций или инвестиционного курса действий».

Это действие Министерства труда является лишь последней из нескольких инициатив, предпринятых администрацией Байдена, чтобы обеспечить (и способствовать) учет факторов ESG, особенно рисков, связанных с климатом, в контексте принятия финансовых решений. Действительно, 20 мая 2021 года президент Байден издал Указ 14030 о «Финансовых рисках, связанных с климатом», объявив, что «политикой моей администрации является продвижение последовательного, ясного, понятного, сопоставимого и точного раскрытия информации, связанной с климатом». риск»[3]

С тех пор администрация Байдена разработала несколько инициатив, связанных с финансовыми и климатическими рисками, в том числе:

Примечательно, что раздел 4 Исполнительного указа 14030 предписывал министру труда, среди прочего, «определить действия агентства, которые могут быть предприняты в соответствии с Законом о пенсионном обеспечении сотрудников 1974 года (Публичный закон 93-406)». . . чтобы защитить сбережения и пенсии работников и семей Соединенных Штатов от угроз финансового риска, связанного с климатом», и «рассмотреть возможность публикации . . . предлагаемое правило о приостановке, пересмотре или отмене «Финансовых факторов при выборе плана инвестиций», 85 ФРС. Рег. 72846 (13 ноября 2020 г.) и «Фидуциарные обязанности в отношении голосования по доверенности и прав акционеров», 85 Fed. Ре. 81658 (16 декабря 2020 г.)». Это последнее правило министра труда представляет собой кульминацию этой директивы.

Степень, в которой сопутствующие соображения, включая неденежные факторы, могут влиять на выбор инвестиций ERISA, имеет долгую и запутанную историю. Рассматриваемое постановление — Окончательное правило, которое вносит поправки в Положение об инвестиционных пошлинах (раздел 2550.404a-1 Положения о труде) в соответствии с Разделом I Закона о пенсионном обеспечении сотрудников 1974 года с поправками (ERISA) («Окончательное правило») — являлся предметом существенных интерпретационных указаний и поправок в течение последних тридцати лет. Некоторые моменты этой истории кратко изложены ниже.

Во-первых, в 1994 году в Пояснительном бюллетене 94-1 (IB 94-1) рассматривались экономически целевые инвестиции (ETI), выбранные частично ради побочных выгод, помимо инвестиционного дохода для инвестора плана. В этом руководстве сформулирована так называемая точка зрения DOL «при всех равных условиях» или «тай-брейкер»: ETI не являются по своей сути несовместимыми с фидуциарными обязательствами ERISA, если (i) инвестиции имеют ожидаемую норму прибыли, по крайней мере соизмеримую со ставками возврат доступных альтернативных инвестиций и (ii) ETI в остальном является подходящей инвестицией для плана с точки зрения таких факторов, как диверсификация и инвестиционная политика плана. В этих обстоятельствах — когда конкурирующие инвестиции одинаково хорошо служат экономическим интересам плана — фидуциарии плана могут использовать такие сопутствующие соображения в качестве решающего фактора для принятия инвестиционного решения.

Позднее в 2008 году этот поясняющий бюллетень был заменен Интерпретативным бюллетенем 2008-01 (IB 2008-01), а затем, в 2015 году, Интерпретативным бюллетенем 2015-01 (IB 2015-01). Хотя эти поясняющие бюллетени в некоторых отношениях отличались друг от друга, каждый из них поддерживал критерий «при прочих равных условиях» и подчеркивал, что первостепенным вниманием доверенных лиц плана должны быть финансовые доходы от плана и предоставление обещанных выгод участникам и бенефициарам. В каждом пояснительном бюллетене содержится предупреждение о том, что фидуциары нарушают ERISA, если они соглашаются на снижение ожидаемой прибыли или на более высокие риски для достижения социальных, экологических или других политических целей.